Confisca ‘amministrativa’ per l’insider trading: verso una limitazione al solo profitto? La parola alla Corte costituzionale, in attesa dell’attuazione (mancata?) della legge delega per l’adeguamento alla disciplina europea del market abuse

Nota a Cass. Civ., Sez. I, 12.2018 (dep. 6.4.2018), n.8590, Pres. Ambrosio, Rel. Fraulini, Scanferlin Mario e Veneto Banca S.p.A. c. CONSOB e a Cass. Civ., Sez. II, 14.4.2017 (dep. 16.2.2018), ord. n. 3831, Pres. Petitti, Rel. Cosentino, Bolognesi c. CONSOB. Due recenti pronunce della Cassazione civile – rese nell’ambito di altrettanti giudizi di opposizione a delibere con le quali la CONSOB ha irrogato sanzioni (pecuniarie e interdittive) e disposto la confisca ex art. 187 sexies T.U.F. per l’illecito amministrativo di abuso di informazioni privilegiate di cui all’art. 186 bis T.U.F. – affrontano un problema di particolare rilievo: se, in caso di acquisto di azioni realizzato sfruttando un’informazione privilegiata, la confisca, anche per equivalente, possa avere ad oggetto l’intero valore delle azioni acquistate (comprensivo pertanto dei beni impiegati per l’acquisto), ovvero, in ossequio ai principi d ragionevolezza e proporzione, debba essere limitata al solo profitto (il maggior ricavo ottenuto dall’operazione finanziaria).