Collusione e rettifica del prezzo nell’opa obbligatoria: fattispecie e sanzioni

La “collusione” rilevante ai fini dell’aumento del prezzo dell’offerta da parte del­l’autorità di vigilanza, ai sensi e per gli effetti dell’art. 106, comma 3, lett. d), n. 2, t.u.f., presuppone l’esistenza di un accordo, o comunque di un’intesa in senso lato, diretta a perseguire l’obiettivo di eludere le norme che presidiano la formazione del prezzo dell’opa. […] Il principio di certezza del diritto, a tutela dell’in­te­resse alla chiarezza e alla stabilità dei rapporti giuridici, impone che i contenuti della funzione amministrativa assegnata alla Consob siano ricavabili attraverso l’ausilio di “indici normativi di sistema” idonei a riempire di contenuto le manifestazioni di indirizzo legislativo non circostanziate. […] Non è sufficiente, ai fini dell’au­mento del prezzo dell’offerta da parte dell’autorità di vigilanza, ai sensi e per gli effetti dell’art. 106, comma 3, lett. d), n. 2, t.u.f., l’obiettiva idoneità del comportamento dei soggetti coinvolti a conseguire l’effetto di eludere le norme che presidiano la formazione del prezzo dell’opa; dovendosi evitare che all’auto­rità di vigilanza sia attribuito uno spazio di discrezionalità illimitato nella valutazione ex post dei comportamenti dell’offerente e del venditore, precludendo agli operatori del mercato di valutare preventivamente la correttezza delle condotte assunte.